来源：北证资讯

今年以来，做市商继续加速布局新三板做市业务。东方财富Choice的统计显示，前三季度新三板新增做市案例达到252起，恒神股份、安达科技、深冷能源等受到做市商的追捧。前三季度加码做市业务的做市商仍以中小券商为主，东北证券、东海证券、西部证券、开源证券、安信证券等表现进取。

北交所的成立以及科创板做市制度的推出，将券商做市业务推向了新风口。鉴于北交所拥有新三板在做市商、做市企业和做市投资者等多方面的先天优势，业内专家呼吁北交所尽快引进做市交易，落地混合做市制度，以助于提高北交所的流动性，活跃二级市场。

(资料图)

新三板做市：新增大幅超过退出

今年以来，新三板做市延续去年以来的趋势，新增案例大幅超过退出的案例。Choice的统计显示，今年前三季度新三板新增做市案例达到252起，而退出案例则只有77起，约为新增案例数目的三分之一。

从被追加做市标的所处行业来看，主要集中在信息技术、电气设备、医药生物、有色金属等板块。其中，恒神股份、安达科技、阅微基因、兴和股份、苏州沪云、深冷能源、康捷医疗、璟泓科技、金鑫新材、宝润达、纳科诺尔等10多家公司得到超过5家以上的做市商追捧。

其中，作为最受欢迎的做市标的之一，安达科技获得7家做市商青睐，包括中原证券、国海证券、方正证券、第一创业证券、渤海证券、上海证券和西部证券。

安达科技是一只北交所概念股，其北交所上市申请受理日前刚获得受理。招股书披露，安达科技申请在北交所上市，拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过5553.40万股（含本数，不含超额配售选择权）或拟公开发行股票不超过6386.41万股（含本数，全额行使超额配售选择权），发行价格不低于25.88元/股，计划融资14.44亿元，用于投入6万吨/年磷酸铁锂建设项目、偿还银行借款与补充流动资金。公司主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售，公司于2009年开始涉足磷酸铁领域，2011年开始研制磷酸铁锂材料。深耕锂电正极材料行业多年，现已在磷酸铁锂正极材料行业名列前茅。终端客户包含比亚迪、中创新航、宁德时代、派能科技。截至招股书签署日，公司拥有专利66项，其中发明专利18项，实用新型专利48项。安达科技于2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

值得一提的是，今年新增做市案例中，有47起涉及标的为国家级专精特新“小巨人”企业。除安达科技外，还有阅微基因、纳科诺尔、百事宝、欧伏电气等。

其中，纳科诺尔于9月27日向河北证监局提交了向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市辅导备案申请材料，辅导机构为国泰君安。纳科诺尔成立至今一直致力于为电池生产企业提供高精度、高稳定性、操控便捷的电池极片轧制成套设备，主要客户涵盖国内外知名电池生产企业，公司符合在北交所上市的财务条件。

对于今年以来做市案例数量大增，渤海证券新三板做市负责人张可亮认为，主要是券商需要通过增加做市家数来考核加分，以进行分类评级。而对于做市标的的选择，张可亮认为要选择流动性比较好的，“因为它至少要取得10万库存股，然后肯定估值不能高，就是说要找估值比较合理的，同时还要有成长性的公司。做市当然也附带着投资功能，那肯定希望买进来之后股票能涨。所以，做市跟投资的逻辑差不多，就是找一些行业比较好、成长性比较好，然后估值又合理、流动性比较好的一些股票。”

北交所引进做市交易有先发优势

今年以来，加码新三板做市业务的做市商仍以中小券商为主力。

其中，东北证券火力最强，其前三季度新增成为32家挂牌公司的做市商，遥遥领先于其他券商。其从今年1月至9月，一直在持续加仓，在9月份就加入了美兰股份、昌恩智能、宝润达、百事达4家挂牌公司的做市商阵营。西部证券和东海证券均新增做市案例17起，前者垂青安达科技、圣兆药物、华岭股份等北交所概念股，后者则加码了百事宝、宝润达、凌志环保的做市业务。

（前三季度东北证券新增做市案例32起。）

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南充分肯定了做市业务对新三板的作用。其表示，2014年8月25日，新三板首次引进做市交易制度，至今已成功运行近八年，为活跃新三板二级市场作出了较大贡献，直至当前新三板做市指数(899002)还是反映新三板二级市场表现最及时的晴雨表。

与此同时，业界人士一直呼吁北交所尽快落地混合做市。

周运南认为，北交所引进做市交易具有四个先发优势：一是做市商，新三板众多券商都有多年的做市经验，北交所未来的做市商资格既可以直接平移新三板的做市商，当然也可以在新三板与科创板两个准入标准间制定一个差异化的新标准；二是企业，部分北交所公司在新三板挂牌时就是采取做市交易；三是库存股，不少做市商手上的做市库存股票跟随企业从新三板直接平移到了北交所；四是投资者，北交所很多投资者已经在新三板交易过做市股票，有市场基础。

不过，其也提醒，要理性看待做市商制度效果，引入做市交易只是对交易制度的优化和补充，并不会给上市公司内在价值及二级市场资金面带来根本性变化。而且，市场也要防范特殊情况下做市交易助涨助跌，加剧市场波动的负作用。同时，监管层更要防止做市商利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎认为，今年新三板挂牌企业是去年的几倍，大部分企业的目标都是北交所，其个人判断这些企业不会选择做市，二级市场也不会有交易，“做市的企业反而会成为反向风向标，在新三板交易出来的不公允价格对企业北交所上市发行价格的确定有负面影响。”

朱为绎表示，希望北交所尽快推出混合做市，把新三板做市商吸引到北交所，通过提升北交所流动性带动新三板市场的发展，进而吸引越来越多的中小企业进入新三板直接股权融资。

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