被誉为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城正式启动A股上市。

9月22日证监会预披露蜜雪冰城招股书，拟冲刺深市主板，募资64.96亿元。蜜雪冰城营业收入增长迅速，2020年、2021年营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元。截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。

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“高质平价”产品理念

被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在招股书这么介绍，蜜雪冰城是一家始终坚持以“高质平价”的产品理念为消费者提供各类现制饮品、现制冰淇淋的连锁企业，致力于打造集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链，主要从事现制饮品、现制冰淇淋及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。

发展至今，蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。同时，公司积极走出国门，致力于将公司打造成为全球性的现制饮品与现制冰淇淋品牌，截至2022年3月末，蜜雪冰城在境外的印尼、越南已分别开设了317家、249家门店。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产。目前，蜜雪冰城正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产基地，建成后公司的自主生产能力将进一步提高。

根据艾媒咨询报告显示，2021年度中国现制茶饮行业市场规模为2796亿元，“蜜雪冰城”品牌门店2021年度终端销售额约为200亿元，约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。根据华经产业研究院报告显示，2021年我国现制茶饮门店约39万家，“蜜雪冰城”品牌境内门店2021年末数量约2万家，约占现制茶饮门店总数的5.13%。

加盟销售模式

业绩方面，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城实现营业收入25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元，同期净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元和3.9亿元。在现制饮品行业规模快速增长以及行业集中度逐渐提高的背景下，蜜雪冰城收入及利润规模持续快速增长。

与业绩增长匹配，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城门店总数分别为7225家、13126家、20511家及22276家，2019年至2021年，门店年平均净增加6643家，年复合增长率为68.49%。2022年1-3月，公司门店数量净增加1765家。

蜜雪冰城的商业模式，主要是向加盟商销售制作各类现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品并提供加盟管理服务，同时通过直营门店向消费者直接销售现制饮品与现制冰淇淋。

庞大的加盟店规模，支撑了蜜雪冰城的商业模式。招股书显示，蜜雪冰城旗下三大品牌蜜雪冰城、幸运咖和极拉图的加盟数量，从2019年的4533家、1家和3家，高速增长至2022年3月末的21582家、629家和18家。

加盟销售模式下，蜜雪冰城对加盟门店进行全流程的加盟支持。开业前，审核加盟门店选址、加盟投资评估、提供门店装修设计、监督门店装修、指导设备及首批食材、包装材料等的购置、进行人员培训、指导证照办理等；开业时，公司对加盟门店提供营销策划及现场指导；开业后，公司对加盟门店进行持续的经营指导、食品安全管控、食材及包装材料等的供应、产品更新及定期培训等。

同时，蜜雪冰城向加盟门店收取加盟费、管理费、培训费，并将食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品通过宝岛商贸、壹滴水商贸、叁峡商贸、上岛供应链、滴水川石等商贸公司销售给各加盟门店，加盟门店将从公司购买的食材加工成现制饮品和现制冰淇淋后再销售给消费者。

招股书显示，食材是蜜雪冰城最重要收入来源，2019年到2022年一季度，食材销售收入分别为17.85亿元、32.63亿元、72.3亿元和17.56亿元，占总营收比例从69.59%增至72.16%。

美团高瓴持股

股权机构上，控股股东及实际控制人张红超与张红甫两兄弟合计直接持有蜜雪冰城85.56%的股份。

从刨冰的小生意到万店规模，蜜雪冰城走了一条被誉为“从农村包围城市”发展之路。据了解，蜜雪冰城的创始人张红超出身贫寒，学业之路并不顺畅，辍学后和家里人做生意。张红超通过自学，考上了河南财经政法大学的成人教育。1997年，大学时期的张红超在郑州开启了他一生的甜蜜事业蜜雪冰城，一个专为年轻人打造新鲜冰淇淋与茶饮的全国连锁品牌。

张红超通过多次市场调研，终于确定了自家生意的定位，说白了就是接地气，聚焦下沉市场，走平价路线，蜜雪冰城的经营使命也确定为“让全球每个人享受高质平价的美味”。

随着蜜雪冰城崛起，美团，高瓴均位列股东名单之类。招股书显示，美团旗下龙珠美城和高瓴旗下高瓴蕴祺，分别持有蜜雪冰城4%股份。

近年来，我国现制饮品、现制冰淇淋行业整体呈现快速增长态势，市场规模快速扩大。与此同时，由于该行业相对较低的创业门槛、产品可复制性强等特点，市场参与者及品牌数量也在不断增加，行业竞争日趋激烈。目前已经形成了蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色、茶百道、古茗、冰雪皇后及哈根达斯等众多知名品牌。

蜜雪冰城主打“高质平价”，招股书显示，蜜雪冰城产品均价6至8元，远低于喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色、茶百道、古茗的产品均价。

但低价不等于不赚钱。招股书显示，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除2020年起公司执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后，公司主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”靠着一首出圈神曲，蜜雪冰城从下沉市场杀出重围。但蜜雪冰城也忧虑被媒体炒作的风险。招股书中蜜雪冰城表示，公司推出“雪王”品牌标志以及公司的品牌主题曲后，在自媒体渠道被广泛传播，同时也引发了大量外部第三方基于公司的“雪王”品牌标志或主题曲进行二次创作。

蜜雪冰城表示，若未来第三方未经授权使用公司特有符号制作发布非公司本意的图片、视频或音频信息，将可能引起消费者对公司品牌的不利认知。相关信息或认知及其扩散情况未能得到及时有效的澄清、理解或控制，将会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿。

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