一则消息，令步步高升的镍价急转而下。

截至国内期市1月5日下午收盘，沪镍主力合约跌逾5.19%至22.03万元/吨。而在刚刚过去的2022年12月，沪镍主力合约月涨幅接近17%。

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隔夜外盘镍价亦大幅回落。截至当地时间1月5日收盘，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍跌幅超6%。

北京时间1月4日晚间，市场传出消息：目前“镍王”青山集团电积镍项目已正式投产，初步设计产能为月产1500吨，为湖北某新能源企业代工生产，1月将有部分体量释放。

最新数据显示，近期伦敦金属交易所的金属库存在不断大幅减少，已经降至25年来的最低水平。

交割品偏紧压力暂缓

镍价急转而下

业内人士表示，该消息暗示伦镍市场上的大空头青山集团或掌握部分交割货源，市场做多情绪降温，使镍价下跌。

上海钢联不锈钢事业部镍分析师白琼对上海证券报记者表示，此次新增的精炼镍项目投产后，首先产生的影响是替代下游对交割品的消费，即新增项目投产后会缓解交割品偏紧的压力。

国信期货研究咨询部主管顾冯达对上海证券报记者表示，目前全球镍市场呈现结构性供需错配。一方面，全球镍资源主要载体镍矿和镍铁是过剩的；另一方面，镍期货的交割品精炼镍板和镍豆多年来处于结构性稀缺，市场缺乏可流动、可供期货交割的精炼镍库存——2022年一季度伦镍逼仓事件就是明证。

“青山此次的动作可谓是打蛇打七寸，不仅缓解了市场因诺镍减产带来的供应紧张预期，还表明自身有能力将大量镍中间品转化成精炼镍，对重新平衡镍市场供需矛盾有重大示范性意义。”顾冯达表示。

谈到2023年精炼镍新增产能，白琼表示，2023年国内精炼镍计划投产项目在9.25万吨以上。从投产进度上来看，一季度新增投产项目设计年产能3万吨。考虑到从运行到投产需要时间，项目主要集中在二、三季度逐步投放。

“短期来看，镍价仍存在较大波动风险。而从年度周期来看，镍元素大量释放以及产品转化壁垒打通后，镍价或承压下行。”白琼分析称。

交割品不足问题困扰镍市

不久前，另一则消息对镍市场影响较大。全球最大镍生产商之一——俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（MMC Norilsk Nickel PJSC，简称诺镍）或将2023年的镍产量削减约10%。

对此，融智有色创始人、首席研究员高承君对上海证券报记者表示，诺镍作为最大的镍生产商之一，若2023年减产10%，势必对全球镍供给造成影响。诺镍还是LME的交割品牌之一，若产量减少会加剧LME交割品不足的问题。

高承君表示，镍是最复杂的金属之一。镍相关产品众多，涉及电解镍、电积镍、镍豆、镍粉、高冰镍等等。而镍期货的价格基准是纯镍，纯镍在全球镍产品中占比不到30%。作为交割品，纯镍是紧缺的，库存一直处于低位。

去年以来，交割品不足问题一直严重困扰着镍市场。在2022年10月的LME年会论坛上，麦格理银行的吉姆·列侬表示，镍价走势的关键在于，LME非可交付的二级镍可以多快转化为一级镍。近年，镍生铁的供应大幅增加，特别是来自于印尼的镍生铁。但镍的过剩格局不是以一级镍来反映的，而是非LME可交割镍。

伦敦金属交易所库存

降至25年来最低水平

据央视新闻报道，与宏观经济预期需求下降相反，近期伦敦金属交易所的金属库存在不断大幅减少，已经降至25年来的最低水平。

截至2022年12月底，伦敦金属交易所交易的六大金属品种存货量2022年内已跌去三分之二，目前已经不足50万吨（2021年为200多万吨），创下了1997年以来的库存新低。尽管存在对经济衰退和疫情的担忧，但是需求依旧十分旺盛。

库存下降最严重的金属同时面临供应压力。例如金属铝的库存减少了72%，镍库存锐减90%。这些金属的生产都是高耗能产业。受到能源价格飙升的影响，金属冶炼企业减少甚至部分关停了生产，这一点在欧洲地区尤为明显。

尽管大部分金属都会从生产商直接流向消费者手里而不会进入交易所库存，但伦敦金属交易所的金属库存水平仍然是实际交易量的一个指标。理论上讲，库存大幅减少就是金属市场供需关系紧张的一个信号。

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