江苏阳光(600220)在内蒙古包头市投建光伏项目的计划突遭变故，12月7日晚间，公司公告称，因产业政策、地方政策和当地实际情况等有关客观因素，公司投资所需条件在包头不能尽快实现，无法按照此前签署的《投资合作协议》立即开展项目。

经与包头市政府、包头市九原区政府协商，江苏阳光拟终止前期签订的投资协议，终止在包头市九原区的项目投资规划，并注销内蒙古澄安新能源有限公司（下称内蒙古澄安）。

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梳理此前经过，今年3月，江苏阳光审议通过了在内蒙古设立全资子公司内蒙古澄安的事项，并于当月办理完成工商注册手续。4月，公司与包头市政府、九原区政府签订了《投资合作协议》，建设内容包括10万吨多晶硅、10GW单晶拉棒（包括切片）、10GW电池片及组件项目，同时建设10GW光伏电站项目，总投资（不含电站）约200亿元。

江苏阳光公告显示，上述项目所需用地1000亩左右，其中600亩是林地，土地性质的相关变更手续办理完成时间未知，进展不明确。公司认为，时间和效率问题会成为后期项目实际推进过程中的重大阻力。考虑到时间成本、项目规划和行业市场变化情况，公司在宁夏进行了该项目的前期调研等工作，经评判，决定将拟投资的光伏项目的项目地选在宁夏石嘴山。

谈及此次终止事项的影响，江苏阳光表示，内蒙古澄安自今年3月成立后，一直未开展实质性经营活动，截至目前，前期调研等基础工作共支出约81.53万元。具体而言，内蒙古澄安成立后，为便于其开展项目，江苏阳光向其投资500万，后内蒙古澄安根据实际资金使用情况，退回江苏阳光400万，实际使用约81.53万，多余款项18.47万元留在内蒙古澄安公司账户。江苏阳光称，注销内蒙古澄安不会对公司产生重大影响。

与此同时，江苏阳光披露的另一份公告显示，拟由全资子公司宁夏澄安与宁夏石嘴山市政府签订《合作协议》，拟在宁夏石嘴山经开区规划建设年产10万吨高纯多晶硅项目和年产10GW拉晶切片、10GW电池片和10GW组件项目。

江苏阳光拟先行投资建设年产5万吨高纯多晶硅项目，项目投资金额约50亿元。该项目预计2023年上半年开工，工程建设期1.5年，投产后第二年达产。目前，宁夏澄安已取得前期政府备案审批文件，新项目用地目前使用方式为租赁，未来视情况决定是否购买该土地。

公告显示，宁夏澄安注册资本拟为10亿元，江苏阳光出资10亿元，资金来源为业务收入、回收应收账款等，其余资金由项目公司融资。另外，该项目工艺技术采用三氯氢硅氢还原法生产多晶硅工艺技术；项目启动后,与中国恩菲工程技术有限公司进行合作，由恩菲进行设计和提供技术服务；与洛阳中硅高科技有限公司合作，组建技术管理团队。

值得一提的是，早在2006年，江苏阳光曾投资设立控股子公司宁夏阳光硅业有限公司开展多晶硅业务。后因多晶硅市场低迷开始停产检修，2013年进入破产程序，2016年破产程序完成，2019年注销工商登记。破产清算后，公司无宁夏阳光硅业有限公司所属资产。

这也意味着，最新的投资计划是江苏阳光第二次尝试在宁夏开展光伏业务。公司特别强调称，本次拟投资项目为新项目，与宁夏阳光硅业有限公司的项目无关联。

需要说明的是，目前江苏阳光主营业务主要为呢绒面料的生产和销售，公司属于跨界布局光伏产业。公司提示称，该项目理论上可行，可能出现工艺技术风险、资源风险、市场风险、财务风险、政策风险、安全环保风险、工程建设风险、工程进度风险等。此外，公司暂无多晶硅项目所需的人才和技术的积累。

数据显示，截至今年三季度末，江苏阳光货币资金4.02亿元，总资产50.36亿元，净资产21.53亿。江苏阳光称，本次投资额远高于目前公司账面资金水平，可能会对公司现金流、偿债能力造成压力。同时，项目存在因为资金筹措影响建设进度、变更、终止等风险；内蒙古项目未实际开展，拟终止，本次投资也存在终止的风险。

光伏市场的持续火热吸引了大量资本涌入，无论是传统参与者还是跨界企业纷纷加码。但就江苏阳光拟先期投入的硅料项目而言，项目建设周期较长，从公告推算，满产时间可能要等到2024年后，且当前硅料价格已进入下行通道，未来不确定性因素大大增加。

不过，江苏阳光披露的可行性研究报告显示，先行投建的年产5万吨多晶硅项目达产年利润总额为19.64亿元，净利润为17亿元，投资利润率37.86%等指标均较高，投资回收期3.64年，在财务上可行。记者注意到，该测算是基于硅料12万元/吨的价格进行的测算。

另外，上述报告对高纯多晶硅价格和其他产品价格进行敏感性分析，当高纯的多晶硅价格降低至8万元/吨时，项目投资财务内部收益率能够达到8.23%。江苏阳光认为，该项目具有一定的抗风险能力。

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