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今年以来，赴欧洲证券市场上市逐步成为一股潮流，进一步拓宽了我国企业的融资途径和国际化。不过，进入11月份以来，部分A股的GDR兑回限制期即将届满，部分GDR也将有权利转换为A股股票。

作为新能源电池领域的头部企业，国轩高科(002074.SZ)瑞士交易所GDR的发行格外引人注目，更是成功募得6.85亿美元。11月18日晚间，国轩高科发布了关于GDR可兑回的第一次提示性公告，公司此前发行的GDR 自 2022 年 11 月 25 日起可以转换为公司 A 股股票，公司 GDR 存托人 Citibank, National Association 作为名义持有人持有的公司 A 股股票数量将根据 GDR 注销指令相应减少并进入境内市场流通交易，本次兑回限制期届满的 GDR 数量为22,833,400 份，对应 A 股114,167,000 股，占公司当前总股本的 6.42%。

据介绍，国轩高科每份 GDR 发行价格为 30.00 美元，每份 GDR 代表 5 股公司 A 股股票。截至苏黎世时间 2022 年 11 月 17 日公司 GDR 于瑞士证券交易所收盘价格为每份 GDR23.20 美元。

对照目前国轩高科A股32.5元/股的股价来看，国轩高科境内外的价格并无较大的套利空间。不过，国轩高科还是在公告中提示称，境外 GDR 交易价格与境内基础证券 A 股股票交易价格不同，敬请广大投资者注意投资风险。

据界面新闻记者不完全统计，进入11月份以来，先后有明阳智能(601615.SH) 、杉杉股份(600884.SH)、格林美(002340.SZ)、科达制造(600499.SH)等上市公司发布了GDR兑回限制期即将届满的公告。

那么，是否存在着可能的套利空间呢？华泰证券曾发布点评指出，目前主要有两种博弈价差的方式：1）择机买入GDR直至限制期满之后兑回A股；2）融券卖出A股，同时买入GDR，限制期满后双边平仓。随着GDR发行的成熟度提升，价差空间迅速收敛，考虑人民币贬值风险及汇率成本，收益空间十分有限，且对限制期人民币贬值压力的敏感性提升。

从限制期已届满的明阳智能股价走势来看，公司股价并未出现显著的波动。而明阳智能在伦敦证券交易所的股价走势来看，呈现出一路走低的趋势，并且没有显著的成交量。

上述情况来看，在部分GDR交易并不活跃的背景下，转换为A股进行退出无疑成了重要的套现渠道。尽管套利价差并不显著，但后续对A股市场带来的影响仍需关注。

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