继光伏和动力电池之后，新能源赛道中的储能行业今年以来得到了市场进一步挖掘。有知名基金经理甚至看好其十倍增长空间。

伴随成本的持续下降、商业化应用的不断成熟，日益完善的储能解决方案正逐渐被主流市场所接受。作为新兴产业，储能行业到底是由哪些板块组成？其背后的投资逻辑是什么？储能产业链价值到底如何？

(相关资料图)

国盛证券研究所电力设备新能源首席分析师王磊近日接受上海证券报专访时表示，海外户用储能和国内大型储能需求的双重催化是储能行业板块走强的核心原因。海外户用储能需求有望持续超预期，同时国内发电侧储能装机下半年有望环比大幅提升，储能产业链将迎来很好的机会。

商业模式影响行业发展

《“十四五”新型储能发展实施方案》提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。新型储能技术创新能力显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升，标准体系基本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式基本成熟。

王磊介绍，锂电储能产业链在电池及上游环节和新能源车的电池产业链基本类似。其中，上游原材料主要是碳酸锂、镍钴矿、石墨矿等，中游为正极、负极材料、电解液、隔膜等，这些中游材料共同构成锂电储能电芯。对于锂电储能集装箱和系统来说，除了电芯之外，还需要BMS、EMS、储能变流器、冷切系统等。

在储能行业发展的各种因素当中，王磊表示，储能项目的商业模式和应用经济性是影响其未来表现的核心因素。能源安全、经济性优势是新能源装机的推动因素，“光伏+储能”模式已被欧洲市场快速接纳并加速渗透。目前通过一些示范探索，国内的储能项目收益渠道也在逐步进化。

放眼全球市场，王磊认为，海内外储能产业的侧重方向略有不同。国外市场的电价直接和化石能源绑定，随着今年化石能源成本加速上行，导致欧美电价高企，欧美自发的用户侧储能需求出现爆发。而国内电价相对比较稳定，今年国内起量的储能主要集中在发电侧储能为主，核心原因就是国内对新能源电站配储有相关要求。

据中关村储能产业技术联盟(CNESA)预测，2026年新型储能累计规模将达到48.5GW，2022年至2026年复合年均增长率为53.3%，市场呈现稳步、快速增长趋势。

海内外双重因素催化板块走强

除了具有广阔的市场前景，储能行业的二级市场表现近期也持续受到追捧。今年以来，储能行业相关个股表现不俗，Wind储能指数一路走强，多只储能概念股的股价实现翻倍增长。

王磊表示，储能板块表现强劲主要得益于两方面的催化：

一是乌克兰危机爆发以来，欧洲能源供应一直处在紧张状态。整体电价水平持续上行，欧洲整体户用储能占户用光伏装机比例大幅提升，预计2022年提升到15%至20%，2023年有望达到30%以上。由于需求跳涨，在海外布局户用储能的上市公司订单也持续超预期。

二是国内发电侧储能处于爆发初期。2021年以来，国内已经有29个省份明确了新能源配储的比例，普遍要求新能源配储比例在10%至15%，备电时长在2小时至4小时不等，发电侧储能建设需求有望加速启动。

“上述两大催化因素还将持续。”王磊表示，在全球化石能源价格维持高位的背景下，海外户储需求有望持续超预期。在海外有完整销售渠道、有品牌优势的企业有望持续受益。“另外，国内大型储能的爆发也是一个主要看点。今年下半年国内发电侧储能装机有望环比大幅提升，整个大型储能产业链都会有很好的机会，建议关注大型储能系统集成商、PCS供应商和消防、冷却系统供应商等细分领域。”王磊说。

在市场估值方面，王磊认为，从赛道角度来看，由于整个储能板块增速较快，目前估值也处于中等偏高水平。从产业链卡位来看，市场对于高增速的赛道往往容忍度也非常高，未来消化高估值的条件也非常充分。

“储能的估值与新能源车前两年的估值体系类似。”王磊表示，今年以来，整个储能产业链的收入结构增速开始释放，议价能力得以体现。未来两到三年内，储能板块都会维持高增速和高估值的状态。

积极把握相关投资机遇

在储能行业快速发展过程中，各类新型储能技术也正在不断探索，液流电池、飞轮、压缩空气等一批新型储能方案近期相继实现落地应用，而这些变革的背后都蕴藏着投资机会。

在王磊看来，储能技术实际上是多元化的，根据不同的应用场景和商业模式会产生最适合的模型和方式，其中最核心的是做到技术领先、效率提高，同时具有运营成本优势。在储能行业的商业化规模全面爆发之后，储能产业链有望提高定价能力，以技术来引领全球潮流。

“低估值且中长期成长性有支撑的储能板块个股有望迎来更多机会”，在王磊看来，储能板块相关投资机会在二季度主要集中在大标的上，但未来随着新增资金不断入场，新的投资机会也会随着行业新技术的不断验证而扩散。

潜在风险方面，王磊提示，当前储能电芯行业更多选择向安全性更高的技术发展，同时消防系统的配套也在起量，电化学储能的安全性问题是潜在的不确定性。

对于个人投资者，王磊建议首先要做好储能行业的基本面研究，了解不同国家的发展现状、产业政策和能源体系，同时还应对行业上市公司进行深度研究，分析不同时期的定价估值体系以及估值切换的时间点，充分了解不同的产业变化给产业带来的不同预期。

“研究只是投资的一部分，如何把研究充分转化为投资，我觉得可以相信专业的投资机构。”王磊表示，目前多家基金公司陆续推出储能ETF，很多基金经理对于新能源相关产业的研究非常深刻，对市场预期的把握也比较精准，可以让专业的人帮助广大个人投资者进行相关的投资理财。

责编：郭晨希、蒋烨欢 校对：张 宇

视频：秦春刚、谭一凡 制片：张 骄

制作：季宇亮 图编：赵雁旎 总审读：朱建华

统筹：张晓光 签发：潘林青

标签： 大幅提升 有望持续 今年以来