5月15日晚间，“牙茅”通策医疗(600763)发布公告，公司于5月15日与和仁科技(300550)控股股东磐源投资签署《股份转让协议》，拟拟通过支付现金的方式受让和仁科技7879.53万股股份，占和仁科技股份总数的29.75%。此次交易完成后，通策医疗将成为和仁科技第一大股东。7.69亿元现金收购公告显示，本次交易经双方友好协商，确定为9.76元/股，较和仁科技最新收盘价10.49元/股折价约7.48%。股份转让价款总计为7.69亿元，全部为现金收购。不过，本次收购并非一次性拿出全部现金，而是将分三期完成，其中首期为3亿元；第二期付款至总金额的90%，即当期付款3.92亿元；第三期支付最后10%款项，即7690.42万元。标的股份将一次性进行交割。据通策医疗2022年一季报显示，截至2022年三月末，通策医疗账面货币资金为7.34亿元，较2021年末减少了约1.10亿元。在本次交易前，磐源投资持有和仁科技43.95%的股份。本次转让完成后，磐源投资的持股比例将下降至14.20%。本次交易除了股权转让以外，还有表决权放弃的安排。自双方签署的协议生效起，磐源投资及其一致行动人杨一兵、杨波放弃其直接和间接合计持有的和仁科技超过2648.86万股（占总股本总股本10%）股份所涉及的表决权、提案权等根据法律、法规和上市公司章程所约定的股东权利。此外，协议各方确认并同意，在本次交易完成后的30个工作日内将改选和仁科技董事会，其中通策医疗有权提名3名非独立董事和2名独立董事，磐源投资乙方有权提名2名非独立董事和1名独立董事。其中，和仁科技董事长将由通策医疗提名人士担任，和仁科技的财务部门也将由通策医疗统一监管。切入临床医疗信息化赛道对于此项收购的原因，公告称，医疗-卫生-健康信息化被高度重视，国家、医院、市场都较以前加大了投入，逐步出现高速持续发展状态。医疗信息系统逐步衍生出互联网医院、医院集团解决方案、区域医疗中心、医联体和医共体解决方案，同时行业开始探索基于“互联网+”和“大数据”的临床和管理应用。而和仁科技是国内较早进入临床医疗信息化的产品服务商之一，成立至今一直专注于医疗卫生信息化领域，目前拥有领先的技术体系、较强的自主研发能力、丰富的总体解决方案和大型项目实施交付经验，能够满足大型医疗机构客户的建设需求。和仁科技发展了一批以301医院、西京医院、同济医院、华西医院、湘雅医院、湘雅二院、浙医二院等国内TOP20的一流知名医院为代表的标杆客户，为医疗机构与医疗卫生管理及协作机构的数据采集、融合、处理、存储、传输、共享和应用提出基于自有核心系统的整体解决方案。通策医疗表示，公司作为一家以医疗服务为主的大型医院集团，向医疗服务专科领域高精尖发展，离不开医疗数字化的布局，为公司各医院的高效发展提供高速的增长引擎。无论是公司正在建设的紫金港医院还是滨江的“未来医院”，均离不开智能化的诊疗空间，构建大数据平台与人工智能平台，整理、分析医院运营情况与客户的健康信息，通过智能分析输出高质量的诊疗、运营管理方面的分析成果，提升医疗质量与运营水平，成为未来各个医院升级的看板。本次交易还约定了业绩承诺事项，交易对方承诺和仁科技2022年至2024年实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。财务数据显示，和仁科技2019年-2021年分别实现净利润4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元，增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。2022年一季度，和仁科技净利润为561.25万元，同比增长3.98%。通策医疗成长性受考验对于本次收购，通策医疗表示，将增强公司医疗信息化产业领域的综合实力，与原有医院的发展产生协同效应，整合后，有利于提升在专科医院领域的技术、科研及医疗信息数字化能力，增强公司的盈利能力及竞争优势。作为国内口腔医疗服务领域的龙头企业，通策医疗一度备受市场追捧，股价在2017年-2021年期间创下了超过17倍的最高涨幅，市值一度超过1300亿元。但近一年来，通策医疗股价出现大幅回落，从最高点累计下跌接近70%，最新市值也仅剩437亿元。究其原因，市场主要担心的是公司主业的成长性能否持续。2017年-2019年，通策医疗一直沐浴在行业高景气的大环境下，净利润增速分别为59.05%、53.34%、40.36%。2020年受疫情影响，净利润增速下滑至5.69%，2021年则恢复至42.67%。不过公司最新披露的2022年一季报显示，今年一季度净利润增速仅为1.25%。对于一季度的低增长，通策医疗解释称，一季度受疫情影响较大，医院营业须接受各地疫情防控的统一安排部署，疫情区内经常停诊限流，患者因疫情原因延迟就诊计划，外地患者到杭州就诊人次也大幅下降，故Q1整体业绩增长受影响呈现趋缓的态势。但市场的担心不只是疫情，去年三季度开始，关于“牙科集采”的声音不绝于耳。今年4月29日，浙江宁波市医保局率先宣布，推出种植牙医保限价支付政策，种植一颗国产牙的全过程需要3000元，而进口牙也只需要3500元。目前已有103家医疗机构参与该项目，沃兰、DIO等耗材品牌进入支付目录。宁波打响第一枪之后，四川牵头组织的全国种植牙联盟集采也将在今年开展，按照过往逻辑，集采将挤出耗材中的价格“水分”，从事相关业务的企业的盈利将经受考验。在此背景下，通策医疗本次收购，释放出以外延式并购寻求增量市场的信号。但以双方目前的盈利体量来看，和仁科技三年不低于1.2亿元的盈利承诺，似乎对通策医疗的业绩提升效果并不明显。

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