中国基金报记者 方丽 陆慧婧

一季度资本市场风云变幻，沪深300指数大跌14.53%，债券收益率呈一波三折“N”型走势，作为基金市场上的“专业买手”，公募FOF在一季度的投资布局或许可以给投资者带来些许参考。

据Wind数据统计，权益基金方面，海富通改革驱动成为一季度FOF基金经理最爱的主动权益基金，共有26只FOF持有，合计持有总市值超过6.1亿。而从环比增持力度上看，广发睿毅领先、中欧先进制造、易方达供给改革等基金在一季度获公募基金逆势加仓。

总体来看，公募FOF一季度组合配置上均衡略偏价值，部分FOF增加了能源周期类品种配置比重。展望后市，多位FOF基金经理指出，A股市场现阶段或仍然以震荡筑底为主，但中期维度对市场保持乐观。

绩优FOF如此布局基金

开年以来，A股市场持续杀跌，Wind偏股混合型基金指数一季度下跌16.69%，创下自2015年四季度以来最大单季跌幅，在艰难的市场环境下，仍有部分公募FOF通过及时调整资产配置以及持仓基金投资风格，跑赢偏股混合型基金指数表现。

华夏养老目标日期2045三年持有期基金一季度跌幅不到10%，属于市场上较为抗跌的公募FOF，基金经理徐利明在季报中称，一季度整体权益持仓比重进行了下调。在结构方面，加大了对能源周期类产品的持仓，降低了消费、成长类投资方向的比重。

一季报显示，华夏养老目标日期2045一季度末的股票仓位只有5.77%，相比四季度末下降了6.13个百分点，该FOF前十大重仓基金中也增加了不少绝对收益策略基金以及资源类基金。其中，海富通阿尔法对冲混合、华宝标普油气QDII新进其前五大重仓基金，广发多因子、前海开源清洁能源、华安媒体互联网等主动权益基金退出前十大重仓基金。

同样是由他管理的华夏养老目标日期2040也在降低权益持仓占比，包括华夏可转债增强、南方希元可转债、博时转债增强等此前重仓的多只转债基金退出一季度前十大重仓。

鹏华养老2045混合发起式FOF一季度的回撤控制也相对较好，基金经理赵强在季报中提到，2022年一季度资本市场的主要焦点是国内外周期错配叠加外部风险持续冲击，鉴于较高的市场风险和不确定性，逐步超配了受益于供给端压力和通胀的上游资源，并在基金层面优选价值类基金进行配置，同时将在市场错杀恐慌时逐步加大权益投资比例。该FOF的前三大重仓基金从四季度的博道中证500增强、天弘添利、国泰上证10年期国债ETF变成一季度末的华宝中证银行 ETF、国泰中证煤炭 ETF、工银纯债债券A。

“在大类资产配置方面，通过对经济基本面、流动性、估值等层面的判断，我们小幅降低了权益类资产配置比例，略低于中枢水平。截止报告期末，权益类资产配置比例接近下滑曲线预设的权益类资产配置比例，在合同允许的范围内。在结构配置方面，从性价比比较的角度来看，一季度配置的大部分都是估值与成长相对匹配的资产，继续适度超配金融地产等偏低估值的风格，略低配食品饮料、医药等。在市场下跌的过程中，适当增加了偏小盘的基金的配置比例。”易方达汇诚养老目标日期2033三年持有期混合也在季报中回顾了一季度的操作策略。

一季度末FOF重配债券基金

在50大重仓基金中占84%

wind资讯根据FOF前十大重基金进行梳理统计显示，FOF一季末重仓的50大基金中，债券品种占据绝对主力。其中包括中长期纯债型基金、货币市场基金、混合一级债基金、债券指数基金、短期纯债基金在内的债券产品达到42只，占比达到84%。

具体来看，若按照基金重仓股总市值计算，一季度FOF基金最爱的前五大基金分别为交银纯债AB、博时富瑞纯债A、兴全稳泰A、交银裕隆纯债A、交银稳鑫短债A，分别有11只、20只、12只、26只、11只FOF持有。而这些基金在今年震荡市场环境下也表现可圈可点。

此外，富国产业债A、易方达信用债A、华夏短债A、交银双轮动AB、富国信用债A、工银瑞信纯债A、交银裕隆纯债C、富国天利增长债券也受到较多关注。

主动权益类基金中

FOF基金也爱明星产品

若选择出含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型、偏债混合型的主动权益基金来看，一季度末FOF基金大概持有494只此类产品，其中持有市值超1亿的达到81只，占比16.39%。

具体来看，周雪军管理的海富通改革驱动成为FOF最爱的主动权益基金，有26只FOF持有，合计持有总市值超过6.1亿。去年业绩较好的唐晓斌的广发多因子紧随其后，受到9大FOF宠爱，合计持有市值也超过6亿元。另一只FOF持有市值超过6亿的还有易方达科瑞。

而FOF比较偏爱且持有市值超3亿的，还有易方达新经济、易方达瑞恒、广发鑫享A、汇添富外延增长主题A、安信稳健增值A、汇添富医药保健A、中欧价值发现C、大成高新技术产业A、信达澳银新能源产业、国富中小盘、中欧价值智选回报C、民生加银景气行业A等。

从这些基金的管理人来看，不少都是行业非常知名的基金经理，如易方达陈皓和萧楠、广发基金郑澄然、安信张翼飞、中欧王健和袁维德、大成刘旭、信达澳银冯明远等。

一季度增持货币+债券基金

相比之下，增持及减持基金更能反映出FOF基金对未来市场的看法。

从WIND资讯统计的数据上看，货币基金和债券基金在一季度最受FOF基金青睐。一季度增持力度最大的是货币基金南方收益宝B，紧随其后的是短债基金广发安泽短债A，此外工银瑞信双利B、兴全天添益B、易方达安悦超短债A也被增持。

而主动权益基金中，一季度增持力度较大的，有林英睿管理的广发睿毅领先A、中欧先进制造C、易方达供给改革、易方达金融行业、广发新兴产业精选、广发策略优选、东方红中国优势等。

公募FOF一季报关键词：

降低权益仓位 各类风格均衡配置

一季度A股市场迎来了“跌冠全球”的市场，在这一片惨淡之中，从FOF基金2022年一季报上看，“均衡配置”、“多资产配置”等词汇被公募FOF基金经理频频提及。

南方合顺多资产FOF基金经理夏莹莹在季报中表示，组合在一季度整体股票仓位穿透以后平均约为47%，较去年底有明显下降，其中增加了偏低估值、价值风格基金配置比例，降低偏成长风格基金占比，总体来看，组合配置上均衡略偏价值。

对于后市，夏莹莹写到，A股市场现阶段或仍然以震荡筑底为主，但中期维度对市场保持乐观。因此，组合配置上现阶段将总体维持当前穿透以后股票仓位，并维持组合风格均衡基础上略偏价值，会对组合进行动态调整。

过去三年业绩不俗的中欧预见养老目标日期2035三年持有期FOF季报也显示，一季度在权益市场下跌过程中小幅调整权益仓位，并在权益类资产持仓在不同的投资风格之间保持适度均衡，避免风格配置过于极端，但也通过流动性高的ETF等小幅度进行资产配置调整，在A股市场行业快速轮动过程中，适当提前小幅调整组合持仓风格结构。

林国怀在兴全安泰平衡养老目标三年的一季报中写道，一季度账户主要采取了四大操作：第一、不断再平衡保持相对稳定的权益资产的比例，继续保持“多资产、多策略”的配置方向；第二、因为新股频频破发，组合赎回了新股策略基金；第三、通过融券回购的方式进行流动性管理，以防范在疫情防控下的不可控风险；第四、将部分封闭到期的折价基金进行场外赎回，根据既定的策略参与股票定增、大宗等投资机会。

上述基金经理表示，基于对股票市场的长期乐观预期以及基金产品的风险定位，将继续恪守“平衡策略”的产品定位、相对“均衡”的风格配置和“略偏左侧”的交易模式，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会力争不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

“一季度保持灵活配置的策略，选择具有估值性价比的大类资产进行配置。”前海开源裕源FOF季报也强调“灵活配置”。季报还写道，看好三大方向：一是受益于通胀上行的资源品采掘（工业金属，稀土，贵金属）类基金和农业基金；二是硬核科技类基金，包括高端制造业，战略性军工，供应链自主可控方向；三是高股息的红利类基金。

编辑：小茉

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